投資要點一、事件：公司發布公告2018年3月8日至9日，公司部分董事、監事、高級管理人員通過二級市場購買的方式增持公司股份共計4.09萬股，增持股份的資金均為自籌資金。

    生長激素穩定增長，水痘疫苗我國市占率第一，高管增持彰顯信心。

　　1.生長激素放量帶動金賽增長2017年子公司金賽藥業營收的增速實現51.08%，凈利潤增速達到38.36%，實現了快速增長。我們認為金賽藥業的快速增長主要由生長激素市的銷售增長帶來。從重點城市樣本醫藥的數據看，2017年前三季度生長激素的銷售額突破2016年全年的水平，而金賽藥業生長激素的市占比也在提高，2017年達到64.86%，比2016年增加了3個百分點。我們認為，隨著公司長效生長激素IV期臨床的不斷推進，銷售推廣的加強，公司生長激素產品帶來的收入增速將維持穩定，繼續推動公司業績的增長2.水痘疫苗快速增長，百克生物穩定增長2017年百克生物實現收入7.35億元，同比增長112.66%;實現凈利潤1.25億元，同比增長68.42%。公司的主要產品為水痘疫苗與狂犬疫苗。

　　2017年，從批簽發數據可以看出，公司的水痘疫苗產品市占率為35%，仍處于行業前列。隨著我國各地區逐步推行水痘疫苗1針變2針的接種方式，百克生物將繼續穩定增長。

　　3.高管增持彰顯信心2018年3月8日至9日，公司部分董事、監事、高級管理人員通過二級市場購買的方式增持公司股份共計4.09萬股。公司高管增持彰顯信心，增持價格在165-173元/股，公司未來表現值得期待。

　　我們預計2018-2020年公司銷售收入分別為49.15億元、61.28億元和83.27億元，同比增長19.8%、24.7%和35.9%;歸屬母公司凈利潤為8.35億元、10.30億元和13.98億元，同比增長27.4%、23.4%和35.7%;對應EPS分別為4.91元、6.06元和8.22元。我們判斷金賽在渠道下沉和新品占比逐漸上升等因素的驅動下能夠保持高速增長，持續為公司貢獻利潤;百克生物在“疫苗事件”之后逐漸恢復國內銷售，同時邁豐生物生產工藝調整完畢，有望走出虧損，為公司貢獻利潤。因此，我們維持“買入”評級。

　　四、風險提示：

　　渠道下沉和產品推廣低于預期;新品上市推廣低于預期

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