2017年末，廣義貨幣(M2)增速創(chuàng)下歷史新低，同比增長(zhǎng)8.2%。2017年以來(lái)，M2增速放緩，多個(gè)月份都在9%左右運(yùn)行，個(gè)別月份甚至跌至9%以下。

　　觀察近10年來(lái)的M2增速，在2009年創(chuàng)下28%的高點(diǎn)后，近年來(lái)，我國(guó)M2增速持續(xù)放緩。

　　短期內(nèi)，M2增速的變化受季節(jié)性和監(jiān)管政策的影響較大，但結(jié)合近10年來(lái)貨幣結(jié)構(gòu)變化以及金融創(chuàng)新等因素來(lái)看，M2保持較低增速可能成為常態(tài)。

　　2017年M2同比增長(zhǎng)8.2%——

　　去杠桿強(qiáng)監(jiān)管拉低增速

　　短期看，去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管使得M2在低位運(yùn)行。2017年以來(lái)，在去杠桿形勢(shì)下，多個(gè)金融監(jiān)管政策密集出臺(tái)，要求金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格控制杠桿率、禁止過(guò)度期限錯(cuò)配、嚴(yán)禁監(jiān)管套利等。如2017年底，針對(duì)資管業(yè)務(wù)存在的多層嵌套、杠桿不清、監(jiān)管套利、剛性?xún)陡兜葐?wèn)題，設(shè)定了統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則;針對(duì)“現(xiàn)金貸”亂象，明確了原則底線(xiàn)，提出了有針對(duì)性的清理整頓措施等。

　　強(qiáng)監(jiān)管之下，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。前幾年，銀行購(gòu)買(mǎi)非銀機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品等行為較為普遍，資金空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象較多，由此派生出了存款增加，進(jìn)而推高了M2增速。隨著金融監(jiān)管的加強(qiáng)，銀行開(kāi)始回收通過(guò)資管計(jì)劃等投向非銀機(jī)構(gòu)的資金，資金“體內(nèi)循環(huán)”減少，這就拉低了M2增速。2017年年末，M2增速的進(jìn)一步走低則更多與季節(jié)性因素有關(guān)。2017年12月份，由于前期貸款擴(kuò)張較快，年底銀行貸款等資產(chǎn)擴(kuò)張理性減緩，存款派生也相應(yīng)有所放緩，導(dǎo)致2017年M2創(chuàng)下同比增長(zhǎng)8.2%的歷史新低。

　　對(duì)于M2增速放緩，中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮建弘解釋稱(chēng)，2017年末M2比上年有所下降，主要反映了在去杠桿和金融監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)形勢(shì)下，銀行資金運(yùn)用更加規(guī)范，金融部門(mén)內(nèi)部資金循環(huán)和嵌套減少。

　　據(jù)央行初步測(cè)算，2017年金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)、債券投資、股權(quán)及其他投資全年同比少增，下拉M2增速超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，貨幣持有主體的變化對(duì)此也有所印證。2017年末，金融機(jī)構(gòu)持有的M2增長(zhǎng)7.2%，比整體M2增速低1個(gè)百分點(diǎn)，住戶(hù)和企事業(yè)單位持有的M2增速則高于整體M2增速。

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